乾坤大挪移之 系列三 Excel精算建模套利系列1
前言
最初我也是一個理財小白，剛來雪球的時候無意中關注了一個叫做《力哥說理財》雪球號，此人是個80后的學霸型人才，知識面挺全的，說指數基金和定投說得很好，后來又看了“云蒙”、“銀行螺絲釘”，慢慢的我對年化率算法產生了濃厚的興趣，所有的理財方法萬變不離其宗，只要算出了它的綜合年化率，那么各門各派的方法都可以檢驗。
不能算單次理財的年化率，需要算綜合年化率。后來發現，如果非要將各門各派理財方法綜合年化率算出來的話，可不是一件容易的事，有可能需要用到精算師級別知識的，精算師這種人物在小白眼里都是大神級的人物，屬于仰望級別的，一般人想到這里就打住了。
偏偏無忌是一個具有浪漫氣質、愛夢想的文學愛好者，一直在傻傻地想一些問題，有沒有一種方法，讓我僅依靠小學數學知識，去得到精算師精算的結果呢？文學和數學又有什么相通之處呢？
我似乎找到了方法，用Excel建數據模型，用一層層的邏輯結構疊加，來達到精算師精算的結果，而且不需要每次都算，只需要打開Excel數據建模套利表，填入你想投資的數字，然后將自動出現各種結果供你參考，只要邏輯思維正確，這一切都是可能的。
此文僅依靠小學數學知識水平，用一張Excel去破解最復雜的精算套利。以前這都是精算師們才能做到的事情。我將用層層邏輯結構遞加，最后得到一個很好的套利分析模型表格。
看這篇文章的人也許很多都是小白，你不需要每次都算，你只需要打開Excel建模套利表，填入你想投資的數字，然后將自動出現各種結果供你參考，驚喜不驚喜，意外不意外？
神秘的大額可轉讓型債券套利
對于一個理財小白來說，精算套利是比較夢幻的事情，頂多也就是想想而已，不要急著下結論，看看下面我設計的小白套利精算表，灰色的數字填進去，黃色的結果就自動出來。我們暫時給這個理財產品取一個名字叫做 大額可轉讓型債券。下面先放一個大額可轉讓型債券精算套利結果表，此表為小白專用表。
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小白精算套利結果表1 |
小白精算套利結果表2 |
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投資金額 |
200000.00 |
投資金額 |
200470.81 |
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投資年化 |
5.01% |
投資年化 |
5.02% |
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債券總天數 |
1095.00 |
債券總天數 |
1071.00 |
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持有天數 |
8.00 |
持有天數 |
5.00 |
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轉讓利率 |
4.99% |
轉讓利率 |
5.00% |
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站崗天數 |
0.00 |
站崗天數 |
3.00 |
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總利息 |
294.91 |
總利息 |
236.21 |
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投資年化 |
6.7277% |
投資年化 |
5.3759% |
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小白精算套利結果表3 |
小白精算套利結果表4 |
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投資金額 |
218000.00 |
投資金額 |
200000.00 |
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投資年化 |
5.03% |
投資年化 |
5.00% |
|
債券總天數 |
980.00 |
債券總天數 |
1095.00 |
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持有天數 |
15.00 |
持有天數 |
24.00 |
|
轉讓利率 |
5.00% |
轉讓利率 |
5.02% |
|
站崗天數 |
3.00 |
站崗天數 |
0.00 |
|
總利息 |
565.70 |
總利息 |
470.81 |
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投資年化 |
5.2620% |
投資年化 |
3.5801% |
結果表1的結論就是，投資200000.00元，去可轉讓型債券市場買了一個5.01%年化，可以自由轉讓的債券，持有8天，再轉讓出去，套利加利息一共得了總利息294.91元，此次投資年化6.7277%。一共4張表，小白可以同時推算4種投資結果，此表自動的算出各種條件的精算結果，灰色的數字填進去，黃色的結果就出來。
神圣的年化率
先給小白普及一下什么是年化率？年化率就是你投資賺了多少利潤，花了多少天，動用了多少本金。利潤除以天數除以本金*365天就等于年化率。
無忌是一個年化率的推算愛好者，因為不管什么樣的大師講的課，我都會用Excel建模推算一下他的理論的綜合年化率。
只要我Excel建模成功，各位大師理論都會現原型，因為我死活要算出他的綜合年化率和滾動年化率。大師們講得再好，最后進行一個綜合年化及滾動年化率檢驗，是騾子是馬，拉出來溜溜，結果就自然清楚，一目了然。
這種理財產品的優點：
二十四個小時不間斷的交易，周六、周日也可以購買，哪怕你23：59買了它，持有一分鐘過夜，當天晚上的利息就是你的，當日買當日計息。而且年化率超過余額寶很多，安全性跟余額寶是一個級別的，不謙虛的說，安全性還要高于余額寶。
當日買當日計息，這一點就秒殺很多理財產品了。以余額寶等貨幣基金為例，當日15：00之前買，當天不計息的，第二天才計息，如果工作日15：00后這個時間段買，第二天也不計息，第三天才計息。尤其是周五15：00后買，周五、周六、周日、周一都不計息，周二才計息。
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周五15點后先購買銀行活期后轉買余額寶 |
周五15點購買余額寶 |
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投資金額 |
200000.00 |
投資金額 |
200000.00 |
|
活期年化率 |
0.300% |
余額寶 年化率 |
2.199% |
|
余額寶年化率 |
2.199% |
持有天數 |
5.00 |
|
持有天數 |
5.00 |
計息天數 |
1.00 |
|
活期計息天數 |
3.00 |
利息 |
12.049 |
|
余額寶計息天數 |
1.00 |
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|
利息 |
16.981 |
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實際年化 |
0.620% |
投資年化 |
0.440% |
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周五、周六、周日存活期，下周一買余額寶，下周二計息1天 |
上周五買余額寶，下周二計息1天 |
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看上面這二張表，如果你周五15點之后，你到了20萬資金，你只有投資銀行活期和余額寶二種選擇，那么正確的方法是左上表描述，周五、周六、周日放銀行活期，下周一15點之前買入余額寶周一不計息，周二計一天的息。
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周五15點后投資大額債券平轉 |
周五15點后投資大額債券折價轉 |
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投資金額 |
200000.00 |
投資金額 |
200000.00 |
|
投資年化 |
5.00% |
投資年化 |
5.00% |
|
債券總天數 |
1095.00 |
債券總天數 |
1095.00 |
|
持有天數 |
5.00 |
持有天數 |
5.00 |
|
轉讓利率 |
5.00% |
轉讓利率 |
5.01% |
|
站崗天數 |
0.00 |
站崗天數 |
0.00 |
|
總利息 |
119.19 |
總利息 |
67.21 |
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投資年化 |
4.3504% |
投資年化 |
2.4530% |
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周五購買5.0%債券，下周三平價轉讓掉，共計持有5天，計息5天。 |
周五購買5.0%債券，下周三折價轉讓掉，共計持有5天，計息5天。 |
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再看上面的這二張表，如果你買了我推薦的這種大額債券，平價轉和折價轉都完勝余額寶，為什么要折價轉呢？一般急著用錢就折價轉，這樣轉的快，接盤的人多。
當然真實的產品利率并沒有5%，是X%，我直接告訴大家結果吧，按上表購買了X%利率的債券，平價轉年化是3.453%，折價0.01%轉的年化是1.4974%，也是完勝余額寶的。
這種理財產品，優點就是能幫大家解決隔夜錢的這個問題，尤其是小微企業，經常在17：30之后還收到客戶的貨款，這個時候，只能老老實實的存銀行活期。
這種理財產品的特點：
1、它的金額都比較大，一般在20萬元起步。
2、它有一個固定的利率，假如發行的時候3年期是5%，3年之后就平臺收回，一次性還本付息，債券終止。
3、它支持折價和溢價轉讓，這才是最重要的，凡是支持折價和溢價轉讓的債券，就意味著有套利的可能，很多平臺不允許折溢價轉讓。
4、折價轉讓：就是高成本進貨，低價出貨，虧本轉讓。例如本來是5%原始年化債券，以5.02%的年化轉讓出去。小白最容易搞錯的就是折價轉讓，以為是在炒股呢，5%進的，5.02%轉就賺了，其實這不是價格轉讓，而是調利率轉讓，利率調得越高，虧得就越多。
5、溢價轉讓：就是低成本進貨，高價出貨，賺錢套利轉讓，例如本來是5%原始年化債券，以4.99%的年化轉讓出去，溢價轉讓對應的就是折價轉讓，小白也容易出錯。
6、從低利率往高利率轉叫折價，從高利率往低利率轉叫溢價。5%轉5.01%這是折價，5.01%轉5%這是溢價。這就是小白最容易搞錯的地方。
這種理財產品真實的名稱是什么？
不要問我這種理財產品真實的名稱叫什么，看了文章自己去找，找得到的自然找得到，找不到的，你也不需要去找到。這個債券的利率，我故意調高一點寫成5%，真實的利率也要靠自己去找，也許100個小白才能養活一個套利黨。在此文中我們暫時稱它為大額可轉讓型債券。
當然在后面的文章里面，我會分析一些LOF債券LOF股票指數基金，我會直接告訴大家這些基金的名字，例如：161716 招商雙債，501050華夏上證50AH優選指數，我將用一張Excel表格罩過去，將這二支基金連骨帶皮的肢解掉，讓它們纖毫畢現展現在大家的面前。
套利黨名詞解釋
現在作為一個資深套利黨，通過套利將活期的利率干到6%以上，這樣才算及格?，F在來解釋一下套利黨的專用名詞。
套利黨：利用債券、股票、銀行產品設計規則的特點，合理合法的套取利益。
小白：就是對套利一無所知的人，很可愛的那種人傻、錢多那種，可以理解為100個小白，養活一個套利黨，所以小白要越多越好。
站崗：站崗為套利黨專用名詞，套利黨有資金無處投資時，只能放銀行活期，或者放余額寶等貨幣基金，這種情況稱為資金站崗。
可轉讓型債券套利原理
所以套利呢，就是低價進貨，高價出貨，跟我賣投影機是一個道理。為什么我們能夠低價的進到貨呢？
小白搞不清什么叫做折價或者溢價的，以為跟炒股差不多呢，5%利率進的貨，5.02%利率出，以為自己賺了錢呢，這時就會造成轉讓市場上經常出現高于原始利率的二手轉讓債券，當時QQ群里面一陣歡呼，誰搶到就小賺一筆，所以，套利黨一般都活躍在二手轉讓市場。
例如張三急著要用錢，張三第二天上午就需要錢，張三為了提早能夠將債券轉讓出去，第二天凌晨剛過00:01分就掛轉讓單了。為什么要過凌晨呢，因為債券設計的規則是誰持有債券過夜，誰得當天的利息，所以張三選擇凌晨轉讓。像張三這樣的人多了，就會造成債券轉讓堵車，這時套利黨就會驚喜的發現，凌晨過后好多毛在飛。
這里再講一個專業名詞，擼毛，南方叫擼毛。北方呢，叫薅羊毛，一般擼毛黨看見這種情況就會叫，有大毛，快來。
因為債券市場24個小時是不休息的，所以套利黨們經?？梢栽诹璩康臅r候買到便宜貨。債券市場的利率波動還受股票市場、銀行政策等影響，例如股票市場牛市，銀行月底要完成任務了，債券市場通常就會有便宜貨了。
小白精算套利結果表是讓小白無腦操作推算各種套利結果，結果是由大額可轉讓型債券精算套利原理表精簡而來，我將原理表放到下面詳細的解釋各項公式的由來。
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小白甲購大額可轉讓型債券的投資 |
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項目 |
數字 |
備注 |
| 甲購金額 |
200000.00 |
甲動用了20萬本金在平臺上面購買了原始債券。 |
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原始利率 |
5.00% |
平臺給出的原始利率5% |
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總計天數 |
1095.00 |
3年期債券，3年*365天=1095天。 |
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總利息 |
30000.00 |
20萬*5%/365天*1095天=30000元。 |
|
持有天數 |
24.00 |
甲持有此債券天數為24天。 |
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債券剩余天數 |
1071.00 |
1095天-24天=1071天。 |
|
轉讓利率 |
5.02% |
甲轉讓給乙,折價轉讓2個基點。 |
|
債券轉讓金額 |
200470.81 |
1、甲持有此債券到期本息/(1+乙買方購買利率A%*債券剩余天數B天)/365天。這個是平臺給出的公式，我驗證了沒有問題。 2、(20萬+20萬*5%/365*1095天)/ (1+5.02%*1071天/365天)=200470.81元。 |
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甲得債券利息 |
470.81 |
200470.81轉讓金額-200000本金=470.81元。 |
|
甲站崗天數 |
0.00 |
站崗為套利黨專用名詞，套利黨有資金無處投資時，只能放銀行活期，或者放余額寶等貨幣基金，這里甲是正常投資者，所以站崗天數是0。 |
|
甲站崗利息 |
0.00 |
這里甲是正常投資者，所以站崗天數是0，利息也為0. |
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甲得總利息 |
470.81 |
1、理論上來說甲應該得 200000元*5%/365天*24天=657.534元利息，為什么說是理論上呢，因為平臺給出的這個轉讓公式詭異之處在于平轉時上家也會有損失，這個問題后面再講。 2、由于甲折價轉讓按平臺公式只得了200470.81元-200000.00元=470.81元利息 3、折價轉讓損失657.534元-470.814元=186.72元 |
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乙得利息 |
29529.19 |
乙得債券利息30000元總利息-470.81=29529.19元。 |
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甲實際年化 |
3.580% |
470.81元/24天/20萬*365天=3.580% |
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乙實際年化 |
5.02% |
29529.19元/1071天/200470.81元*365天=5.02%，這是一個閉環檢測公式，作excel數據推理表，一定要設一個閉環檢測功能，來檢測自己的表格數據對不對。 |
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小白甲和小白乙的投資在這個表格里面就推算完畢，假設乙是一個套利黨，推算見下表 |
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套利黨乙購大額可轉讓型債券的投資 |
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項目 |
數字 |
備注 |
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乙本金購入 |
200470.81 |
套利黨乙從小白甲手中購買了轉讓債券200470.81元。 |
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乙收購利率 |
5.02% |
甲是5%買的債券，折價2個基點5.02%轉讓給乙的。 |
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總計天數 |
1071.00 |
3年期債券，3年*365天 =1095天，甲已持有了24天，所以1095天-24天=1071天。 |
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總利息 |
29529.19 |
200470.81元*5.02%/365天*1071天=29529.19元。 |
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持有天數 |
5.00 |
乙收回之后，第二天就開始折價轉讓，預計平均5天可以轉讓成功。 |
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債券剩余天數 |
1066.00 |
1071天-5天=1066天。 |
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轉讓利率 |
5.00% |
乙轉讓給丙，溢價轉讓2個基點 。一個基點，0.01%，一個基點（Basis Point）的定義為“百分之零點零一。它在計算利率、匯率、股票價格等范疇被廣泛應用，因為這些范疇須要牽涉極微小百分數的計算。 |
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債券轉讓金額 |
200693.28 |
1、乙持有此債券到期本息/(1+丙買方購買利率A%*債券剩余天數B天/365天)。這個是平臺給出的公式，我驗證了沒有問題。 2、(200470.81+29529.19)/(1+5%*1066/365)=200693.28元。 |
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乙得債券利息 |
222.47 |
1、理論上來說乙應該得 200470.81元*5.02%/365天*5天=137.86元利息，為什么說是理論上呢，因為平臺給出的這個轉讓公式詭異之處在于債券平轉上家也會有損失，這個問題后面再講。 2、實際得了200693.28轉讓金額-200470.81乙本金購入=222.47元利息。 3、溢價轉讓套利 222.47元-137.86元=84.61元。 |
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乙站崗天數 |
3.00 |
1、這里設站崗3天，站崗為套利黨專用名詞，套利黨有資金無處投資時，只能放銀行活期，或者放余額寶等貨幣基金，這種情況稱為資金站崗。 2、這里乙是套利黨，乙將債券轉讓給丙后，通常是晚上轉讓成功的，因為誰持有債券過夜，誰得當天的利息。所以乙第1天資金晚上站崗只能活期，第2天就可以存余額寶等貨幣基金了，當天存沒有利息，第3天才可以算余額寶利息。 |
|
乙站崗利息 |
13.74 |
1、上面公式設站崗3天，第一天默認為轉讓時間為15：00之后成功，資金第1天只能站崗銀行活期 ，第2天可以買進余額寶等貨幣基金，第3天才能產生余額寶利息。要寫好這個公式需要用IF函數，其實我目前就會用這么一個函數。 2、IF(B31<=2,B29*0.3%/365*1,B29*0.3%/365*1+B29*2.199%/365*(B31-2)) 設活期年化為0.3%，余額寶年化為2.199%，其實有些貨幣基金年化比余額寶高，這里以余額寶為例。 3、翻譯一下：IF 如果 乙站崗天數為X，X小于等于2天，那么站崗利息為200693.28元*0.3%/365天*1天，如果X大于2天，那么站崗利息為(200693.28元*0.3%活期年化/365天*1天)+(200693.28元*2.199%余額寶年化/365天*(X-2)天。 |
|
乙得利息 |
236.21 |
1、上面的公式一個IF函數搞不定，當站崗天數是0的時候，站崗利息還是會出現一天的活期，這里乙得總利息再用一個IF函數修正一下 IF(B32=0,B31,B31+B33)。 2、翻譯一下，IF 如果 乙站崗天數為0，乙得總利息就等于乙得債券利息，不加乙站崗利息了，如果乙站崗天數不是0，乙得總利息=乙得債券利息+乙站崗利息。 |
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丙得利息 |
29306.72 |
29529.19元總利息-222.47乙得債券利息=29306.72 |
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乙實際年化 |
5.3759% |
236.21元/(5天+3天)/200470.81*365天=5.3759% |
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丙實際年化 |
5.00% |
29306.72元/1066天/200697.96元*365天=5%，作為excel數據推理表，一定要設一個閉環檢測功能 ，來檢測自己的表格數據對不對。 |
看到這里，大家基本上明白了，精算套利建模表的原理了，它就是運用了小學的數字知識，用一層層的邏輯結構疊加，來達到精算師精算的結果，而且不需要每次都算，只需要打開Excel數據建模套利表，填入你想投資的數字，然后將自動出現各種結果供你參考，只要邏輯思維正確，這一切都是可以搞定的。
這個表格有點超過小學的數學知識，就是后面算站崗天數的利息的時候，用了一個IF函數，這個IF函數也很簡單，大家有空花個20分鐘看看就明白了，這里我就不講這個IF函數的用法了。
當我已經將Excel精算原理表做出來，再簡化成精算結果表，這二張表格出來的時候，我就用多種結果來分析數據，下面我再發二張分析表。
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小白精算套利分析表 |
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小白甲20萬本金購3年期5%原始利率債券以5%利率平價轉讓 |
小白甲20萬本金購3年期5%原始利率債券以5.02%利率折價轉讓 |
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持有天數 |
平轉年化率 |
持有天數 |
折轉年化率 |
|
1 |
4.3483% |
1 |
-5.1645% |
|
2 |
4.3489% |
2 |
-0.4043% |
|
3 |
4.3494% |
3 |
1.1827% |
|
4 |
4.3499% |
4 |
1.9765% |
|
5 |
4.3504% |
5 |
2.4530% |
|
6 |
4.3509% |
6 |
2.7708% |
|
7 |
4.3515% |
7 |
2.9980% |
|
8 |
4.3520% |
8 |
3.1685% |
|
9 |
4.3525% |
9 |
3.3012% |
|
10 |
4.3530% |
10 |
3.4075% |
|
20 |
4.3582% |
20 |
3.8887% |
|
100 |
4.4002% |
100 |
4.3116% |
|
200 |
4.4539% |
200 |
4.4131% |
|
300 |
4.5090% |
300 |
4.4842% |
|
400 |
4.5654% |
400 |
4.5487% |
|
500 |
4.6232% |
500 |
4.6115% |
看到上面左表，我們就可以發現平臺設計這個轉讓規則的詭異之處！明明小白甲是5%購進的債券，又是5%轉讓的，平臺也沒有收手續費，按照道理說，平價轉讓，應該是甲得5%年化，乙得5%年化啊。
當時這張分析表一出來，把我給搞暈了，我當時以為是我算錯了，后來又以為是平臺貪污了。我當時是按照原陸金所平臺原來的大額債券轉讓規則寫的精算建模，當然現在陸金所已經停售這款產品了。
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原陸金所大額債券轉讓規則原理 |
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|
解題思路：1、算出總利息，再算出甲持有利息，總利息減掉甲利息等于乙利息。乙利息/本金/債券剩余天數*365天看看是不是等于甲的年化。 |
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項目 |
數字 |
備注 |
|
甲購金額 |
200000.00 |
甲在陸金所的官方平臺購買了一個債券。 |
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原始年化率 |
5.00% |
原始年化5% |
|
總計天數 |
1095.00 |
3年期，1095天，其實當時陸金所里發行一年期債券的最多。 |
|
總利息 |
30000.00 |
20萬*5%/365天*1095天=30000元。 |
|
甲持有天數 |
24.00 |
甲持有此債券天數24天，然后第25天開始轉讓。 |
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甲得利息 |
657.53 |
20萬*5%/365天*24天。 |
|
甲投資年化率 |
5.00% |
657.53利息/24天/20萬本金*365天=5.00% |
|
甲轉讓年化率 |
5.00% |
|
|
甲轉讓價格 |
200657.53 |
20萬本金+657.53利息=200657.53元。 |
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乙持剩余天數 |
1071.00 |
1095天-24天=1071天。 |
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乙得利息 |
29342.47 |
30000元-657.53元=29342.47元。 |
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乙投資年化 |
5.00% |
29342.47元/1071天/20萬*365天=5% |
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1、這里可以看出甲、乙兩方的投資利率都是5% 2、甲乙雙方的投資本金都是計息本金20萬，那個甲的平臺上已經產生的利息657.53元由乙接盤是不再產生復利息給乙的。 3、注：當時陸金所的債券大多都是1年期，此表設為3年期，方便跟現平臺產品比較。 |
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這種轉讓規則就是原陸金所的轉讓規則，在計算甲、乙雙方的本金投入都是20萬前提下，它保證了甲和乙的投資利率都是5%，平臺給的利息不計復利。這種方法簡單，讓人一看就清晰一目了然。
當時我就覺得，陸金所的債券轉讓規則對轉讓方甲是有利的，因為接盤俠小白乙要預先將平臺還沒有到期的利息先行墊付給甲。所以接盤俠乙的投資金額是包含了債券本金+甲的利息的。乙的投資的金額中，債券本金這一部分會得到平臺給的利息，而乙先行墊付給甲利息這一部分金額是得不到利息收入的。當時套利黨將接盤俠小白乙先行墊付這部分利息叫做債券尾巴，這個比喻很形象，收二手債券時，尾巴越小的越值錢。見下表看乙實際投資年化：
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原陸金所大額債券轉讓規則原理 |
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項目 |
數字 |
備注 |
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甲購金額 |
200000.00 |
甲在陸金所的官方平臺購買了一個債券。 |
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原始年化率 |
5.00% |
原始年化率5% |
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總計天數 |
1095.00 |
3年期，1095天，其實當時陸金所里發行一年期債券的最多。 |
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總利息 |
30000.00 |
20萬*5%/365天*1095天=30000元。 |
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甲持有天數 |
24.00 |
甲持有此債券天數24天，然后第25天開始轉讓。 |
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甲得利息 |
657.53 |
20萬*5%/365天*24天。 |
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甲投資年化率 |
5.00% |
657.53利息/24天/20萬本金*365天=5.00% |
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甲轉讓年化率 |
5.00% |
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甲轉讓價格 |
200657.53 |
20萬本金+657.53利息=200657.53元。 |
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乙持剩余天數 |
1071.00 |
1095天-24天=1071天。 |
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乙得利息 |
29342.47 |
30000元-657.53元=29342.47元。 |
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乙理論投資年化率 |
5.000% |
29342.47元/1071天/200000元*365天=5% |
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乙實際投資年化率 |
4.984% |
29342.47元/1071天/200657.53*365天=4.984% |
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1、這里可以看出，乙如果本金算200000.00元，投資年化是5%，其實乙真實的投資本金是200657.53元，按此數核算乙本金，乙實際投資年化是4.984%。 2、注：當時陸金所的債券大多都是1年期，此表設為3年期，方便跟現平臺的產品比較。 |
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當時我也想過，有什么樣的方法保護接盤俠小白乙的利益呢？這個念頭在我腦海也就是一閃而過，然后就忙著去套利去了。
現平臺給的公式，轉讓價格=轉讓方的到期本息/(1+接盤方購買利率*債券剩余天數/365天)。其實我也是看不懂這個公式是什么意思的，不知道為什么要這樣設，有什么用意？但是我用Excel建模將這個公式大卸八塊之后，終于弄清楚了這個公式的所有含義。
說實話，我對這個公式產生由衷的敬意！它不露聲色的充分地保證了接盤俠小白乙的利益，有效的限制了轉讓方甲的套利行為。這個公式我不知道是不是精算師寫的，下面我解釋一下它的強大之處！再放一張現在平臺的大額可轉讓型債券 平價轉讓分析表。
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大額可轉讓型債券的投資平價轉讓分析 |
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項目 |
數字 |
備注 |
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小白甲本金購 |
200000.00 |
甲手中購買了原始債券20萬。 |
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乙收購年化率 |
5.00% |
甲是5%買的債券，溢價2個基點5.02%轉讓給乙的。 |
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總計 天數 |
1095.00 |
3年期債券，3年*365天=1095天。 |
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總利息 |
30000.00 |
200000元*5%/365天*1095天=30000元。 |
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持有 天數 |
24.00 |
甲持有24天。 |
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債券剩余天數 |
1071.00 |
1095天-24天=1071天。 |
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轉讓年化率 |
5.00% |
甲轉讓給乙，平價5%轉讓。 |
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債券轉讓金額 |
200573.41 |
1、乙持有此債券到期本息/（1+買方購買利率A%*債券剩余天數B天/365天）。這個是平臺給出的公式，我驗證了沒有問題。 2、（200000元本金+30000總利息）/（1+5%*1071天/365天）=200573.41元。 |
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甲的債券利息 |
573.41 |
200573.41轉讓金額-200000.00甲本金購入=573.41元。 |
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乙得利息 |
29426.59 |
30000元總利息-573.41乙得債券利息=29426.59元。 |
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甲投資年化率 |
4.3603% |
573.41元/24天/20萬*365天=5.3759% |
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乙投資年化率 |
5.00% |
29426.59/1071天/200573.41元*365天=5% |
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1、這里可以看出，甲投資利率是4.3603%，乙投資利率5% 2、甲的投資本金是20萬，但乙的投資本金卻是按200573.41算的。 |
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見上表，現在平臺為了限制套利黨的行為，保護小白乙接盤俠的利益，平臺自己設定的轉讓公式強行規定如下：
1、當甲開始轉讓時，平臺默認為甲是套利黨，對甲的利益實行限制措施，對接盤乙的利益進行了保護。
2、平臺是不可能多出一分錢的，讓甲出錢去補貼乙的利益。
3、就算5%進5%平轉，甲也不可能真正得到5%的年化，上表甲持有債券24天平轉成功得到的投資年化為4.3603%，而且甲持有天數越少，得到的轉讓年化越低。
轉讓者甲必須保證接盤俠小白乙購買的全部轉讓金額都需要產生利息，就這使接盤的乙得到了乙預先將平臺還沒有到期的利息先行墊付給甲這一部分金額的復利，其實小白乙傻傻地得到了一部分復利，這部分復利平臺沒有出錢，是甲補貼給乙的，這點小白乙是不知道的。
上表里面接盤俠乙一共投資了200573.41元，其中200000.00元是債券本金，債券本金產生的利息由平臺給，乙投資的573.41元這一部分金額也需要產生利息，但一部分利息是平臺強制要求由轉讓方甲來補貼給接盤俠乙的。驚喜不驚喜？意外不意外！
平臺很謙虛，只告訴投資者甲可以5%的利率購買債券，也可以平價5%轉讓，平臺不收一分轉讓費，但是我就是不告訴甲，只要甲一轉讓就會有損耗，甲5%平價轉讓永遠得不到5%的投資年化。
這個精算師還是比較牛的，用一個公式搞定了所有的轉讓事宜，看上去是平轉，但是甲的利益是受限的，由甲來出錢去保護乙的投資利益。寫到這里，我還是比較佩服這個精算師的，他給的公式非常不錯，簡單實用，比原來陸金所的轉讓公式就高明，原來陸金所就是套利者的天堂。雖然我看不懂的他的公式，但是我可以用Excel拆他的公式，不管他的公式怎么樣復雜，都能被我用Excel大卸八塊，然后逆推原理出來。
好的，我們再看一次折價、平價混和轉讓分析表，看看我們能夠得到怎么樣的結論。
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小白精算套利分析表 |
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小白甲20萬本金購3年期5%原始利率債券以5%利率平價轉讓 |
小白甲20萬本金購3年期5%原始利率債券以5.02%利率折價轉讓 |
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持有天數 |
平轉利率 |
持有天數 |
折轉利率 |
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1 |
4.3483% |
1 |
-5.1645% |
|
2 |
4.3489% |
2 |
-0.4043% |
|
3 |
4.3494% |
3 |
1.1827% |
|
4 |
4.3499% |
4 |
1.9765% |
|
5 |
4.3504% |
5 |
2.4530% |
|
6 |
4.3509% |
6 |
2.7708% |
|
7 |
4.3515% |
7 |
2.9980% |
|
8 |
4.3520% |
8 |
3.1685% |
|
9 |
4.3525% |
9 |
3.3012% |
|
10 |
4.3530% |
10 |
3.4075% |
|
20 |
4.3582% |
20 |
3.8887% |
|
100 |
4.4002% |
100 |
4.3116% |
|
200 |
4.4539% |
200 |
4.4131% |
|
300 |
4.5090% |
300 |
4.4842% |
|
400 |
4.5654% |
400 |
4.5487% |
|
500 |
4.6232% |
500 |
4.6115% |
左邊這張平價表告訴我們，如果甲把這個債券當成一個活期理財產品，就算5%進，5%轉讓成功，甲永遠得不到5%的年化率，取第10天的值，甲應該是買了一個4.3530%年化率的活期。
右邊這張折價轉讓表告訴我們，如果甲以5%的利率購進，再以5%的利率平價轉讓成功可能性比較小，因為平臺隨時有5%新債發行，那么甲如果想轉讓成功，非得要折價轉讓不可。甲以5%的利率購進，再以5.02%的利率折價轉讓成功的可能性很大。
折價轉讓一般會設二個心理常數。1、不虧本。2、持有多少天轉讓得到的投資年化等于余額寶。這里設余額寶的年化率為2.199%。（2021.03月初數據）
那么，我們看右邊這張表，折價轉讓的情況下，持有3天轉讓就可以不虧，持有5天就超過了余額寶的收益，其實余額寶存進去第一天是不起息的，這個因素暫時不考慮在內。
這款真實的理財產品年化會低于5%，我可以告訴大家結果，真實產品持有3天折價一個基點0.01%轉，就可以得0.1883%年化，持有8天就可以得2.2344%年化，超過余額寶。關鍵的是，此產品那是周五理財神器，周五下午買持有4天折價一個基點轉讓，完爆同等條件下購買余額寶資金年化了。
注：一個基點，0.01%，一個基點（Basis Point）的定義為“百分之零點零一。它在計算利率、匯率、股票價格等范疇被廣泛應用，因為這些范疇須要牽涉極微小百分數的計算。
小白不一定能看懂我前面說的這些數據，不過沒有關系，再將大額可轉讓型債券精算套利結果表重新放一次，此表為小白專用表，給小白復習一下，小白看懂這個就行了，直接在灰色的表格里面填數字就可以了。
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小白精算套利結果表1 |
小白精算套利結果表2 |
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|
投資金額 |
200000 |
投資金額 |
200470.81 |
|
投資年化 |
5.01% |
投資年化 |
5.02% |
|
債券總天數 |
1095.00 |
債券總天數 |
1071.00 |
|
持有天數 |
8.00 |
持有天數 |
5.00 |
|
轉讓利率 |
4.99% |
轉讓利率 |
5.00% |
|
站崗天數 |
0.00 |
站崗天數 |
3.00 |
|
總利息 |
294.91 |
總利息 |
236.21 |
|
投資年化 |
6.7277% |
投資年化 |
5.3759% |
|
小白精算套利結果表3 |
小白精算套利結果表4 |
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|
投資金額 |
218000.00 |
投資金額 |
200000.00 |
|
投資年化 |
5.03% |
投資年化 |
5.00% |
|
債券總天數 |
980.00 |
債券總天數 |
1095.00 |
|
持有天數 |
15.00 |
持有天數 |
24.00 |
|
轉讓利率 |
5.00% |
轉讓利率 |
5.02% |
|
站崗天數 |
3.00 |
站崗天數 |
0.00 |
|
總利息 |
565.70 |
總利息 |
470.81 |
|
投資年化 |
5.2620% |
投資年化 |
3.5801% |
這一集神秘的可轉讓型債券套利就講完了，這個產品利率雖然低，這是市場上目前最安全的活期產品了，安全指數超過余額寶。當然我們需要通過轉讓才能將它變成活期。下集我會分析一些LOF債券，LOF股票指數基金，我會直接告訴大家這些基金的名字，例如：161716 招商雙債，501050華夏上證50AH優選指數，我將用一張Excel表格罩過去，將這二支基金連皮帶骨的肢解掉，讓它們纖毫畢現展現在大家的面前。當然，年化越高的東西，風險就越大。
每一個平臺的規則都是不一樣的，大家一定要注意，所以Excel建模要隨著平臺發行產品規則與時俱進。還有一點，我不是教小白炒股的，我是教小白套利的，這一點一定要分清楚。
P2P 平臺往事
無忌原來最早接觸并研究可轉讓型債券套利是在陸金所，從陸金所理財小白，一躍成為里面的套利大神，我用一張Excel精算表幾乎破解了陸金所所有的轉讓、杠桿、組團活動獎勵、推薦人頭獎勵、套券等官方規則，當時QQ小群里面的人對我佩服不已，還有人誤認為我是精算師。
當時我們有一個小群，叫做陸金所高手群，我是以小白的身份破格加入的。然后以最快的速度從小白直升大神。當時陸金所每個月都活動，而每次活動規則又不一樣，不同帳號每月送的券又不一樣。
活動規則一出來的時候，就以最快的速度被群里的高手解讀了，我的反應比較慢，達不到他們快速理解的能力。我問清楚之后，就開始Excel數據建模。有時陸金所的營銷獎勵規則也會出現表達含混不清，多重獎勵重疊，前后矛盾之處。
這個時候，我就會很謙虛，打電話給陸金所的客服，一般接電話是小姐姐居多。我都會很客氣的說：“你好！請不要緊張，我問的問題你肯定回來不上來的，剛出來的這是營銷獎勵規則其中第X點,有模糊之處，你問一下你們領導，這個最終解釋到底是什么如何表述？我現在不忙，在家里沒有事，可以等你30分鐘以上，你慢慢問，不著急?！比缓箐浺?，錄下她結結巴巴回答，如果陸金所獎勵不兌現的時候，準備維權。由于陸金所的部門比較多，各個營銷部門出的政策又不太一樣，往往有自相沖突的地方，所以套利黨們經常需要維權，本著民不告官不究的民法精神，只要有確鑿的證據去維權，陸金所一般會迅速的返券，不是返現金是返券，套利拿了券去投資就隨便套出來了，當然小白是不會去維權的，小白看都看不懂規則。
不管新客服還是老客服都對陸金所掌握的知識頂多達到我們這種專業套利黨的50%。這就是專業和業余的區別，各行各業都是如此。
當時陸金所還有一個傳奇的軟件BUG，當時陸金所規定，當天買的大額債券不能當天開杠桿，這可把我給急死了，后來外面的QQ群，居然有大神告訴我，陸金所里面有一個軟件BUG,可以用零號標來激活這個當日大額債券開杠桿的功能，一個非常明顯的軟件BUG，我一試整個人都驚呆了，這就直接導致我的一個號的就資金杠桿率就能達到10倍，也是陸金所當時規定的上限。
一般的陸金所里套利黨能算出轉讓加套券套利價差，復雜一點開杠桿就有點算不清楚了，只有我一次性開10倍杠桿、轉讓、套券、人頭推薦等，組團獎勵等我幾乎用一張Excel表格全都搞定，對他們來說，簡直就是一個奇跡。
這里吹一下牛，我當時自認陸金所的套利黨之一，我經常大幅折價虧本轉讓我的債券，因為我有組團和套券等等獎勵的抵扣，初級套利黨也看不懂我的精算操作。他們用手算的公式無法與我的精算套利表抗衡，就像一堆土著拿著長矛和弓箭同機槍的對決一樣。
其實我就是用了Excel建數據模型，僅依靠小學數學知識，用一層層的邏輯結構疊加，來達到精算師精算的結果。
看，上面這張表，就是原陸金所大額債券轉讓杠桿套券混合套利表，此表一共有三層邏輯結構，左邊是轉讓及套券，中間變現通開杠桿，右邊是匯享開杠桿。最后的年化達到恐怖的91.89%，這次單次套利數據，平均一個老號，長期我能做到20%左右年化。
有一個月，陸金所發布了新號組團搞活動營銷計劃，被我算出來，一次開5個新號，每個號存16萬，開很大限度的杠桿，加組團獎勵，2個月內年化率高達48%，這個數字把大家都驚呆了。
不過小群里的人大多都是土豪，不贊同我這樣窮兇極惡開杠桿的方式，他們人均投資300萬以上，通常開個2、3倍杠桿就心滿意足了。就屬我最沒錢，錢都投進華凱做工程了，當時還覺得很正確，以為自己走的是正 道。
當然在陸金所開杠桿是有限制的，一個身份證只能開一個號，一個號是最多16萬開10倍杠桿，買160萬大額債券，具體數字我還記不太清楚了。陸金所的規則一直也不斷在改，我見過最牛的兄弟有30多個身份證開的陸金所的號，現在這個高杠桿的理財全部被禁止了，這也是對的，想想這里面風險真是很大，其實我也不知道當時買的是什么產品。
當時有很多的P2P平臺，有一個叫做 海椒妞 公眾號 有XXX平臺促俏活動，套利黨們會關注他的公眾號輪流跟她套近乎，說她的文章寫得太好了啊，我學到了好多，我好感動啊什么的！然后偽裝成長期投資者問她要平臺優惠券，拿到券速度地去平臺買個10萬長期債券，持有一個月折價虧本轉掉，扣除折價費，轉讓手續費，10萬一個月賺3000元左右。每天大家輪流去聊，不能一天冒出十幾個套利黨偽裝成粉絲跟她聊天，畢竟她給優惠券給的很謹慎。后來P2P紛紛爆雷，看她被正常的投資者罵，我們這些曾經得過券的人都支持她，當然只能從心里層面默默地支持，她人很好也很善良，我原來經?？此墓娞?，直到她的公眾號沒有了聲音。
還有一些公眾號也有別的P2P平臺的優惠券，套利黨用同等方式拿到了券，到平臺上去轉讓，轉讓大額債券，結果平臺也不傻，禁止債券折溢價轉讓，只能平轉，這就導致套利黨沒有套利的空間。例如十萬的債券得了3000元的優惠券，然后要老老實實的拿2年，才能得到這3000元獎勵。套利黨就混進平臺官方QQ群，以正常的投資者跟別人套近乎，然后說小孩要上學、要買房各種理由，愿意損失一個月的利息，愿意損失一個月的利息，將大額債券線上平價轉讓給投資者，然后線下通過銀行卡、微信、QQ再返利給接盤者。這個方法太麻煩而且不太道德，像我這樣的精算套利大師是不屑為之的。
當時P2P平臺還有一個很著名的就是拍拍貸了，拍拍貸平臺是我個人認為是一個不造假的平臺，產品都是真實的個人投資平臺，平臺轉借給個人。強調一下純屬個人觀點??！因為買它的產品違約率非常高，平臺有18%、23%、36%年化率的信用標，一群小白在里面投資，扣掉違約賴賬的，小白投資綜合年化在12%左右。
但是它的轉讓規則有一個明顯的漏洞，借款人是分12期還款的，越到后面違約的機率越高。通常第一個月違約很少，假設借款人借1萬元，分12期等額本息的還錢，就算是有重大的經濟危機，第一期的錢絕大機率還是能還的。哪怕是一個騙子，第一期還款的可能性也很大，因為他肯定還有要去騙別的平臺啊，他搞一個假身份證怎么著也得撐幾個月吧。
一般拍拍貸能批2萬額度以上給借款人的，我是這樣理解的，第一期還款這個人肯定是還得了的，要不拍拍貸的風控部門早被老板拖出去砍了。
越到后面的月份借款人違約率越高，平臺規定，借款人每30天等額本息還款一次，投資人持有30天后才能轉讓。
對我來看這不很簡單嘛，我們套利黨只吃最肥的那一塊肉，持有50天后轉讓，年化17.83%。為什么要持有50天呢，因為還有10天就是60天了，又到了借款人第二期還款的時間了，只要第一期還款正常，在小白眼里就是優質資產。其實借款人第二期還款的違約率比第一期高太多了，趁著他沒有違約，速度的轉給接盤的小白。小白以為接到了一塊好肉，殊不知10天之后這塊肉爛掉的可能性很大。
拍拍貸QQ群里的小白們就沒有怎么想過要轉讓，他們舍不得0.5%轉讓手續費，其實0.5%*12個月=6%年化，23%年化買的信用標，損失6%的年化怕個毛??！當然0.5%轉讓手續費拍拍貸似乎賺得也不少。
當然也會碰到首期就逾期的，不過沒有關系，拍拍貸允許你在此債權逾期的情況還可以轉讓，折點價就行，符合市場規律，也符合套利黨的剛需。
我曾經問過一個銀行的朋友，我說我需要知道銀行信用卡的逾期的大數據，在低收入群體中，信用卡額度不高這群人，如果信用卡還款出現逾期時，逾期1天到逾期30天的回款率是多少？我如果知道這個數據，建一個Excel精算建模表，我就能將拍拍貸里面的逾期轉讓的信用標真正的價值算死，這是我僅有投資拍拍貸年化率能突破30%的機會，可惜我搞不到！當然平臺里面還有好多的外掛大神，他們才是真正賺了大錢的。
當時我就在想，拍拍貸這個坑爹的轉讓規則肯定不止我一個人能看得出來吧！拍拍貸當時有精算師嗎，他們是怎么設計這么一個坑爹的規則，比起現在平臺的轉讓公式，水平那是差了好多！發一張曾經的拍拍貸套利分析表。
上表就是拍拍貸套利分析表，這個表大家看看就行，就不詳講了。拍拍貸毛不大，我也沒有什么興趣，里面小白很多，里面的投資高手通常是通過大額投資，去得到平臺返點、返券。像我這樣陸金所的套利黨來到了拍拍貸，就好像城里人進了鄉下，感覺這里面的人特淳樸。
當然，當時的騙子P2P平臺更多，我用我的公式1000元橫掃所有的騙子平臺，只投資第一個月就閃，因為新號第一個月有獎勵嘛，算出來超過60%年化就開車，一個平臺丟1000元，雷了就當喂狗了?？上业奶柌欢?，就12個號，看上去牛，每天投資一輪12個平臺也就平均掙480元一天，關鍵是很費時間，因為12手機號要收驗證碼，注冊，要找擼毛群的推手返利，一個技術活變成一個苦力活，搞這個太費時，我還得安排我的財務人員去加班搞這個，財務小姑娘都很反感，不知道我在干嘛，我的主業是在賣投影機的，而是搞這個擼毛的事情人會變成很虛幻，感覺很頹廢，沒有真實的朋友，每天對著電腦上網絡的朋友，后來就沒搞了。
看到這里大家都以為我們這里QQ套利高手小群里的人，賺了不少錢吧，結果會讓大家大吃一驚！告訴你們應該是全軍覆沒，大家每天都在套利，都在看我寫的套利模型，但最后絕大多數都擋不住騙子平臺的誘惑，總是幻想著再撈一票就走人，人最難戰勝的還是自己的貪婪。除了我戰略性雷了2.6W之外，我懷疑其它人平均在100W之上，有幾個應該是一夜回到解放前了，我聽了200W及300W這個數字，只有我算零雷吧，天天在群里打聽別人雷了多少，最后成了不受歡迎的人，這里就不多寫了。
俱往矣！所有P2P平臺已成歷史，寫點短文感嘆一下！
當時我也好不了那里去，我已經沒有多少錢來套利了，那個時候我的資金就陸續開始投入華凱（股票代碼：300592）了，結果掉進華凱這個坑里面去了。關于我和湖南華凱文化創意股份有限公司的故事，大家可以關注！
雪球號“年少之時”，微信公眾號“年少之時 ”，今日頭條“年少之時” 觀看。
此文是乾坤大挪移系列第三節，乾坤大挪移是一種以弱勝強的心法，本文講的是怎么樣去建立一個嚴密的邏輯結構，僅依靠小學數學知識，用一層層的邏輯結構疊加，來達到精算師精算的結果。同樣屬于乾坤大挪移心法以弱勝強綜旨，人總是要有夢想的，萬一實現了呢？理財產品規則越復雜越多變，對于Excel精算建模套利者來說就越喜歡。我希望我能成為一個無視于LOF指數基金漲跌的套利者，做到這一點我才有資格稱之Excel精算建模套利大師，我相信雪球網有大神們看到了我的理論，會出現這樣的人的，我只是邁出了第一步而已。
我經常在雪球網上面看各路大神的帖子，獲益良多，希望此文引起雪球各路大神的關注，我提出的不僅僅是一種套利的方法，而是一種用Excel數學建模投資分析的理論。它可以僅依靠小學數學知識，用一層層的邏輯結構疊加，來達到精算師精算的結果。我希望能達到一個拋磚引玉的效果，各種大神講自己理論也用Excel建個模，給小白們講一講，可以更加直觀，通俗易懂。
乾坤大挪移：是武俠小說《倚天屠龍記》一種絕世武功，在中原明教總壇昆侖山光明頂的禁地中的一本秘笈上面，功法源自波斯明教，乃鎮教之寶。此功分七層境界，悟性高者修習，第一層需七年，第二層加倍，如此愈發困難，秘笈作者本人只練至第六層，習至第七層者就是古往今來第一人。
乾坤大挪移第一節：《面試必殺技》
乾坤大挪移第二節：《浪漫與夢想》
前二節講述的是一種以弱勝強的心法，這種心法能跨越時空，讓20歲左右的應屆生，能跟40歲以上面試官、企業高管、boss心理層面正面對拼而不落下風！
后 記
預計再寫一篇Excel精算建模套利的文章，就開始寫的《獨孤一劍》系列了，時間不能確定，過完年后，上班了，事情多了起來，我的主業還是賣投影機，不能耽誤了。
原創：無忌
完稿于2021.03.21 01:31
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